CPI符合央行預期 近期加息可能性不大

雖然周四公布的物價數據超出此前市場預期，并使得加息預期有所升溫。但央行行長周小川11日在全國兩會期間接受記者采訪時表示，目前的居民消費價格指數(CPI)符合預期。分析人士據此認為，此表態(tài)可能意味著近期央行加息的可能性不大。

CPI指數一直是央行制定貨幣政策的重要參考指標。2月CPI同比上漲2.7%，數據的超預期增長使得市場加息預期再起。

部分市場人士認為，由于目前我國一年期定期存款利率僅為2.25%，低于目前CPI漲幅。加之今后幾個月CPI的漲幅不會低，出于貨幣政策應有一定前瞻性的考慮，央行很可能會在兩會之后啟動加息。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳指出，未來一段時間物價的總體趨勢還將保持上升。綜合考慮，預計存款準備金的調整將成為常態(tài)，同時央行公開市場操作和窗口指導將繼續(xù)加強，兩會后加息窗口已經打開，全年人民幣對美元將小幅升值3%~5%左右。

不過也有人士表示了不同意見。統計局新聞發(fā)言人盛來運表示，2月份CPI的上漲主要是由于季節(jié)和結構性因素所引起的。相信隨著季節(jié)因素的逐漸消失，3月份CPI的同比漲幅很可能會有所回落。

興業(yè)銀行資深經濟學家魯政委認為，雖然CPI同比漲幅已買過一年定存利率水平2.25%，但目前物價上行的壓力并不大，并不會導致加息因此而提前，特別是在我國貨幣政策肩負多目標的情況下就更是如此。

除了CPI，國外的利率水平也是央行考慮是否加息的另一重要因素。中國社科院經濟研究所宏觀室主任張曉晶認為，加息對資本流入有雙重效應，既可能加大資金流入的套息沖動，又可能通過一直資產泡沫削弱資本流入的動機。其凈效應要視實際情況而定。因此，貨幣政策退出過程中，加息要格外謹慎。

值得注意的是，央行行長周小川6日曾表示，非常規(guī)政策回歸常態(tài)的時機選擇需要非常慎重。

張曉晶認為，加息的原則是綜合考慮國內經濟增長與通脹的總體態(tài)勢，同時關注美聯儲的反應。如果經濟有過熱跡象，那么加息將很快來臨。而如果經濟復蘇基礎還不夠穩(wěn)固，那么加息的可能性很小，即使某些月份出現較高的通脹（比如超過政府調控目標——3%），也不會輕言加息。

魯政委則預計，由于我國貨幣政策肩負多重目標，年內可能最多加息1 次，最可能的時間窗口為6-9月份。當然，2 月份依然強勁的信貸可能會令未來央行繼續(xù)動用法定存款準備金率工具。

交行金研中心報告指出，當前，貨幣和信貸投放過快引起的流動性過剩始終是推升我國通脹壓力的基礎性因素。要及時回收過剩流動性，保持流動性合理適度。貨幣政策操作手段仍應以公開市場操作、提高法定存款準備金率以及信貸窗口指導為主。年內加息雖然已是大概率事件，但短期內央行加息的壓力并不大，一季度加息的可能性較小，進入二季度后利率有上調27-54個基點的可能。